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禁令一尺 妖股一丈

  • 文章来源:未知 / 作者:admin / 发布时间:2022-10-21
  •   以兰石重装为代表的“妖股”连续涨停,与今年新股发行改革不无关系。分析人士指出,虽然新股发行改革取得了一定效果,但是通过行政手段人为压低发行价,和市场化改革的方向相违背。根据目前“限炒令”,新股上市首日涨幅基本控制在44%左右。由于首日涨幅受到限制,新股上市后很快“秒停”,难以换手,为后续连续涨停埋下了伏笔

      买彩票还是打新股?因为打新股中签率低,如同买彩票,虽然二者不具有很大的可比性,但如今经常会被拿来一起讨论。

      “稳赚不赔,40%的无风险收益,去哪里找这么好的投资标的。关键就是能中,就和买彩票一样。”作为“打新族”,股民吴建军今年以来的收益颇丰,为了提高打新的几率,他还改变了一直以来买彩票的习惯,“主要是为了积攒运气。”不管吴建军的做法能不能奏效,但打新的收益确实让很多投资者眼红,纷纷加入了打新大军。

      Wind资讯统计显示,截至目前,2014年以来上市的103只新股上市首日全线上涨。这些新股中,半数涨幅翻番。相比之下,赴香港和纽约上市的新股就要逊色许多。

      自去年11月30日新股发行体制改革正式启动以来,过去存在的“三高”(高发行价、高市盈率、高超募资金)问题似乎已经有所缓解,但在打新股几乎稳赚不赔的背景下,炒新现象似乎难以遏制。

      24个涨停板,沪市主板上市公司兰石重装刷新了A股涨停板的纪录,这家公司也将次新股推上了舆论的风口浪尖。

      兰石重装主营炼油化工装备,10月9日在上交所挂牌上市。在此之前,该公司1.68元/股的发行价已经引起了市场的关注。

      “2000年以来,没有一只新股的发行价比兰石重装低,这个价格已经是在刷下限了。”吴建军对《国际金融报》记者表示,他当时也参与了申购,但没有中签。

      上市首日,兰石重装开盘便触及涨幅限制,收报于2.42元/股。当日,兰石重装的换手率仅为0.2%,成交额仅为47万元。自此,兰石重装开始了连续涨停的“疯狂之旅”。

      在创造23个涨停板之后,兰石重装于11月11日停牌召开投资者说明会,公司董事长、总经理、董秘及财务总监等悉数到场,对基本面情况的表述严格而谨慎,并提醒投资者注意风险,为市场爆炒“降温”的用意颇为明显。

      兰石重装股价之所以被爆炒,主要原因在于核电题材。对此,在投资者说明会上,该公司董事长张金明表示,公司业务涉足核电行业并已取得民用核设备的制造许可证,但目前占比较小。未来公司战略规划之一是保持国内核电板式换热器市场优势,并争取尽早成为国内核电设备的主要供应商。

      而从基本面来看,公司并没有与行情相匹配的表现。公司三季报显示,业绩较上年同期增长只有46%。

      “虽然公司是石化装备制造业的龙头,但今年来,公司存在管理费用增加、坏账准备增加等问题,加上国内经济结构调整、经济增速放缓等因素的影响,公司未来经营处于待观察状态,只是当时公司发行价较低,存在获益空间才推荐关注。”一位不愿具名的券商分析师表示,“但连续20余个涨停板,只能说游资力量太强大。”

      确实,说明会后的11月12日兰石重装依然涨停,但换手率开始出现大幅上升,达到52.28%。此后,走势开始出现疲态。尤其是在11月17日,开盘后短短4分钟,就被汹涌而来的抛单砸到当日跌停板上。随后多空双方展开了拉锯战。

      记者注意到,在兰石重装24个涨停中,游资集中的营业部多次现身龙虎榜中。著名“敢死队”聚集地银河证券绍兴营业部买入最为积极,买入5次共计9670万元,卖出4次共计1.05亿元。此外,中信证券杭州安定路、国泰君安上海江苏路、中信证券上海溧阳路、华泰证券上海武定路等营业部也榜上有名。

      而在股价持续攀升的过程中,机构出现屡屡减持的情况。资料显示,10月24日之前,机构专用席位多次出现在卖出名单中,不过,卖出金额并不多。

      武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示,兰石重装股本小、发行价超低,满足市场“炒小炒新”的需求,市场的疯狂炒作导致其不断涨停,涨到10元之上无疑是严重投机。

      值得注意的是,在兰石重装申购期间,海通、东北、申万等券商给出的合理估值区间都在1.8元至2.4元之间,而安信证券给出的范围则与其他券商大相径庭,为17.92元至21.76元。

      “新一轮的新股发行改革之后,新股发行市盈率普遍较低,为二级市场预留了相当的利润空间,而未来限制炒新,监管机构又出台了一系列政策,从目前的情况来看,首日爆炒被遏制了,但这个炒作周期却被拉长了。”上述券商分析师人士表示。

      “虽然没能打到兰石重装,但能打中众信旅游和莎普爱思也还算不错。”面对牛气冲天的次新股,吴建军并没有因为错失“龙头”而感到后悔。

      Wind资讯统计显示,2014年以来发行的103只新股,上市首日全部上涨。除了陕西煤业、炬华科技、海天味业和应流股份之外,其余个股上市首日均触及涨幅限制。

      值得注意的是,截至11月18日,103只新股中,有53只个股的累计涨幅都超过了100%。其中,兰石重装、花园生物、腾信股份位居前三甲,涨幅分别为623%、340%和307%。

      “这些并不是新股最好的记录,看看新股上市后20个交易日的表现才真正让人吃惊。”吴建军提醒记者,“而且很多次新股都还在涨停的路上。”

      数据显示,59只新股股价在上市20天后的涨幅超过一倍,占所有发行新股比例近六成。涨幅最大的兰石重装尽管近几日有所回调,涨幅仍高达869%,居所有新股之首,花园生物、宝色股份、金轮股份、劲拓股份等涨幅也超过4倍,分别为628%、457%、471.51%、422%。

      11月6日之后上市的中科曙光、合锻股份和宁波精达目前仍处于涨停,而10月30日上市的九强生物则被认为最有可能续写兰石重装的涨停记录。截至11月19日,九强生物已经连续15个涨停。

      “新股遭爆炒主要原因还是发行价过低。”南方一家大型券商保荐代表人对《国际金融报》记者表示,“一方面新股‘限量供应’无疑使打新成为了一场无风险套利的‘资金游戏’,另一方面为确保发行成功,上市公司情愿低价发行。投资者无需研究上市公司的基本面,只要能幸运中签,就等着坐享收益。在供给失衡的情况下,中签者不愿交出筹码,最后的结果就是连续涨停。”

      不过,作为次新股的一个“风向标”,兰石重装在过度炒作后回落,市场皆认为,新股和次新股的风险上升,随着后续大批新股上市,兰石重装的“暴利时代”难以复制。

      然而,在吴建军看来:“只要新股发行还在监管机构的控制下,新股依然是最佳投资标的。”

      11月13日,证监会再批11家新股,自今年6月重启A股IPO以来,维持每个月核准一批新股首发申请的节奏。

      根据时间安排,11月24日起这批新股将开始申购。其中,11月24日就有7只新股申购,分别是柳州医药、道氏技术、雄韬股份、维格娜丝、凯发电气、燕塘乳业、王子新材;接下来,三环集团、方盛制药、海南矿业将于11月25日申购,华电重工则是11月27日申购。由于此前新股上市后大多表现疯狂,兰石重装更是创造了史无前例的24个涨停板的纪录,业内人士预计新股申购热情仍不会低,将给市场资金面带来压力。

      国泰君安预计,11只新股密集发行6.04亿股,拟募集资金82.1亿元,预计冻结资金1.61万亿元。

      放眼全球,新股稳赚不赔的生意确实比较少见。看看香港和纽约市场的表现就不一样。

      截至11月17日,香港市场今年以来共有95只新股上市,其中,有29只个股在上市首日破发,占比为31%。其中,引人关注的是中州证券的破发。

      中州证券即中原证券,在A股IPO发行节奏趋慢的情况下,这家内地券商选择赴港上市。实际上,从公开发售时市场的反映就预示了中州证券上市后的表现。中州证券由于公开发售认购未足额,国际配售也仅获轻度超额认购,其H股以略高于每股净资产的2.51港元下限定价。

      6月25日,中州证券挂牌首日,开盘价仅2.31港元,较发行价2.51港元跌7.97%,开盘后继续下探最低至2.14港元,最高跌幅达14.74%。

      此外,国内老牌棋牌网站联众的破发,也引起了一众科技企业的唏嘘。6月30日,联众以“手游概念股”登陆港交所,但与A股新股上市首日的“秒停秀”大相径庭,联众开盘报3.53港元,较招股价4.25港元低开近17%。

      “内地和香港资本市场的定价方式不同,港股市场关注的是基本面,包括业绩、未来成长力、企业治理等,而A股市场相对来说没有那么复杂。更重要的是,两地投资者的组成和投资理念存在很大的不同。”香港一家中资券商投行部人士对记者表示。

      美股方面,Wind资讯统计,截至11月17日,今年以来,纽交所和纳斯达克分别有129只和225只新股上市。有可比数据的104只新股中,纽交所有31只破发;有可比数据的171只新股中,纳斯达克有45只破发。

      值得注意的是,一向受到追捧的中概股,也意外地出现在破发名单中。11月19日,一嗨租车登陆纽交所,开盘价12美元,与发行价持平;收盘报11.7美元,较发行价12美元下跌2.5%。

      此外,曾是美股上市首日涨幅第一的Castlight Health,如今也已跌破发行价。数字医疗服务供应商Castlight Health于3月14日登陆美股市场,上市首日该公司股价大幅飙升,收盘报39.8美元,涨幅接近150%,市值达到35亿美元。Castlight Health的医疗保健交易平台利用大数据等技术,可以帮助相关人员更好地了解医疗服务的价格。

      “美股最关注的是成长性和真实性。”总部位于纽约的一家对冲基金华裔投资经理Shawn Lee对《国际金融报》记者表示,“高成长性意味着高估值,这需要承销机构具备最专业的定价模型和最强的说服力,而这些都必须基于最真实的数据。在美国的体制之下,发行价和市场价格都是市场博弈的结果,这样的市场博弈,不仅可能排除行政监管的盲区,同时也可以使资源得到最有效的配置。”

      在董登新看来,次新股遭遇爆炒,是发行制度缺陷带来的必然结果。所有“窗口指导”下新股发行的定价都是偏低的,比市场化发行明显偏低,因此基本上所有新股上市之后都是同样的表现:上市首日秒停,然后按照惯例就是连续拉涨停板,少则四五个,多则十多个。这是制度缺陷、制度扭曲导致的荒唐结果,只有注册制才能解决这个问题。

      “目前股票发行注册制改革正在推进中,这项改革将有助于企业IPO排队问题逐步解决。”中国证监会副主席庄心一11月19日在某财经峰会上表示,目前国内市场拟发行企业排队的情况,是监管部门推动市场改革过程中必须面对的现实情况,也是一个待解的课题。

      今年全国两会期间,中国证监会主席肖钢表示:“注册制并没有一个成熟的样本可以学,我们要根据中国的国情,搞中国式的注册制改革。”

      虽然没有成熟的样本,但成熟市场的经验却成为中国市场“取经”的必然渠道。肖钢也指出,我国市场从过去对发行的行政管制,到核准制,到向注册制过渡,一直在不断进步,但总体看我国市场只有20多年历史,还处于新兴加转轨的发展阶段,与实施注册制的典型市场美国相比,以及与我国香港市场相比,都还有比较明显的差距,还有很多东西需要探索。

      申银万国研究报告指出,美国注册制发行高效,具体有以下六个原因:一是发行人的权利自然取得,无需政府授权;二是注册发行过程简单,相关机构工作效率高;三是审核机构只进行形式审查,不进行实质判断;四是突出证券管理机构的监督职能,弱化管理职能;五是联邦政府、各州政府、行业自律协会共同监管;六是强调注册发行的事后控制。

      申银万国分析师钱康宁在研究报告中指出,美国注册制下信息披露制度、累计投标询价制度、自主配售制度、超额配售选择权都是市场化的机制,对我国注册制的实施具有借鉴意义。美国制定了详细的信息披露要求和完善的信息披露规则,为注册制的实施奠定基础;美式累计投标询价制可以在保护投资者权益的前提下,最大限度地发挥市场的功能;自主配售机制对提高承销商定价水平和承销水平有重要作用;超额配售选择权可以有助于减少新股上市波动。相关制度在我国市场上已经开始运用,但是效果并不明显,还有待继续完善。

      和内地关系密切的香港,其经验也具有代表意义。香港现今实行的是双重备案的核准制发行制度。

      申银万国认为,香港证券发行的核准制具备三大差异化特征。其一,香港实行的是双重备案的核准制,港交所作为审核主体,但最终的权利主体是香港证监会,其拥有最终否决权;其二,香港差异化的上市条件吸引多元化的上市公司资源,针对主板和创业板的差异化上市条件推进了香港科技公司的上市,主板内差异化的财务条件保障了部分创业阶段企业的融资需求;其三,香港实行事前审核与事后审核相结合的信披机制,这一方面保障了市场质量,同时也在一定程度上降低了发行效率。